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这两张图告诉我们，一方面作为养老金的管理人，要尽可能地进行多元化投资；另一方面养老金的投资政策应该少一些限制，尤其是品种限制和比例限制。因为这些限制虽然降低了养老金的风险，但在客观上造成了单位风险获得的收益更低，而且也限制了养老金承担更高风险的可能。所以随着资本市场和投资人的成熟度越来越高，养老金的监管模式也应该从数量化监管变成审慎化监管。

我强调一下第二点风险容忍度，很直观地看风险容忍度是风险的上限有多高，但其实还包括风险的下限是多少，因为投资不足或者不投资也是一种风险。下图是一个标准的养老金投资管理流程，大家可以看到，第一步收益目标和风险政策是非常关键的。只有风险政策确定以后才有后面的资产配置和组合构建，以及后续的绩效评估，所以制定风险政策是整个养老金投资运营的起点。此外，在制定风险政策的时候，要协调收益和风险的关系，不能既要承担低风险，又要获得高收益；也不能在市场上涨时要相对收益，在市场下跌时要绝对收益。讲到CPPI保本策略，也是一种风险政策和资产配置缺失的表现，它不应该作为养老金的总的投资策略，但作为养老金投资的子策略还是可以存在的。

美联储周三发布的褐皮书强调了美联储内部普遍认同的观点，有一些迹象显示消费者可能开始受到影响。在覆盖中西部和南部地区的圣路易斯联储地区，“来自一般零售商和汽车经销商的报告显示，自我们上次报告以来，消费者活动喜忧参半。”明尼亚波利斯联储地区报告说，消费者支出持平，而亚特兰大联储地区则指出，消费者贷款增长下降。

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事实上，核磁共振成像数据并没有主流报告显示的那么清晰，首先，我们在研究中讨论的大脑哪些部分是“活跃”的，这实际上是胡说八道。大脑所有部分都一直保持活跃，这是大脑的工作原理。问题在于大脑某些区域会产生多少活跃性，以及它是否比通常的活跃程度更高？

9月12日，江苏证监局发布公告称，南京证券在在开展股票质押式回购交易中，存在对融入方准入尽职调查不充分、融出资金管理不完善的问题，违反了《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第六条第（一）项的规定。根据上述管理办法第三十二条的规定，对南京证券采取出具警示函的行政监管措施。