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1.4 货币创造理论的“新观点”：内生货币供应论货币创造理论的另一个分支方向是“新观点”。20世纪50年代以后，欧美国家货币金融迅猛发展，多元化金融机构和金融创新不断涌现，基础货币-货币乘数分析被部分经济学家认为脱离实际，因此催生出了完全脱离经典货币乘数的“新观点”。对“新观点”作出贡献的主要是《拉德克里夫报告》和托宾等经济学家。“新观点”主要拓展了货币边界，认为对经济有影响的不仅是狭义货币，而是银行和非银金融机构所创造的所有短期流动性资产。因此货币供给量是一个内生变量，由货币当局、金融机构、企业与公众所共同决定，货币当局无法通过控制货币来控制经济。

MarkHaefele指出，投资者们应当选择的策略是持有那些有持续高分红的股票以及黄金。黄金一直以来都被当成是极佳的避险资产，尤其是在利率低迷、股市波动而美元低迷的情况下。瑞银预计未来六个月金价就能突破1600美元/盎司关口，并且在投资组合中配置黄金将能够带来稳定性。

这一实证结果与金融周期理论密切相关，信用扩张是导致资产价格上涨的重要因素。现代金融周期理论普遍认为，信用作为金融周期中的融资约束，与房地产这一资产价值指标，形成一种相互促进、互相强化的特性。信用的快速扩张助涨房地产价格提升，而房地产价格提升后，房地产作为信用抵押物价值上涨，反过来助涨信用规模的进一步扩大。与传统经济周期不同，金融周期波动的核心在于信用的收缩与扩张。另外，投资者的心理预期与羊群效应也会导致资产价格上涨的预期自我强化。

影响指数基金跟踪误差的因素主要包括基金建仓期的影响、标的指数成份股调仓的时间差、大额申购赎回的影响、停牌成分计算方法存在差异、增强型指数化组合、成分股分红、计算尾差及基金资产的费用支出、管理人经验与运作水平等。灵活与限制 如何平衡把握？对增强型指数基金对指数的跟踪偏离度与跟踪误差，为什么既要灵活又要有跟踪偏离度的限制？

（3）投资集中度 该指标为前十股票持仓占股票投资比例，分析显示，投资集中度最高的一组可持续性最强，反应这类特性的基金经理未来业绩的可预测性较好。投资集中度最低的一组，可持续性其次，反应足够分散的投资组合的业绩也具备较好的可持续性。（4）规模 规模也是业绩可持续性的重要影响因素，规模过大，会有“船大不好调头”的问题，我们从业绩可持续性的角度来看，规模最大的一组，业绩可持续性最差，规模适中的一组，业绩可持续性最好，该组规模在11亿到22亿之间，所以，在基金选择时，如果其它变量都大致相同，那么应该优先选择规模在这个区间的基金，因为业绩可持续性最好。

其次，金融机构和实体经济的信用创造行为受金融监管影响，即金融监管加强，信用面临收缩压力，金融监管放松，信用则呈扩张态势。随着我国监管制度短板不断完善，机构监管与功能监管相配合，宏观审慎与微观审慎监管有机结合，意味着金融机构的业务发展与合规管理压力不断加大，信用创造行为需遵循金融监管要求。而以往大开大合式的监管逐步退出，监管规则和监管体系的连续性和稳定性逐渐提升，信用创造面临的监管环境逐步优化。